[2008-07-18]北城建:世华国际中心交付,估值较为合理

002008-07-17 13:16:46 作者：174256705 等级：博士 点击量：15 回复数：0金融界爱股 【字体：大 中 小】 【页面调色板】[2008-07-15]北城建:世华国际中心交付,估值较为合理
    ■海通证券
    公司今日公告,其全资子公司——汇合公司正与上海复地投资管理有限公司,就
北世华国际中心项目进行交付工作, 合同总金额14.50 亿元.该项目将在2008 年
全部结算,根据我们的测算,预计将贡献近3.30 亿元的净利润.我们保守预测其2008
-2010 年EPS 分别为0.80 元,1.25 元,1.48 元,按10%折现率计算的2008 年每股净
现值为11.41 元,给予其"增持"的投资评级,6 个月目标价36.00 元.
    世华国际中心项目总建筑面积为10.32 万平方米,位于北市朝阳区中纺街,为
写字楼及配套物业.2007 年9 月24 日,公司已公告与上海复地投资管理有限公司签
订了项目整售协议书,合同金额为14.50 亿元.此次公告,标志着这一项目将在2008
年结算收入,根据我们的测算,预计将贡献近3.30 亿元的净利润,意义重大.
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    公司2008 年第1 季度资产负债率为66.88%, 真实资产负债率为47.92%,财务状
况较为健康.从预收款项看,公司2008 年业绩较为确定,特别是世华国际中心项目已
经全部销售,而世华诚合写字楼已经销售3/4,这构成了公司2008 年业绩的主要来源
.在收入的测算中,因为没有关于浙江舟山长峙岛项目和崇文区永外望坛危改项目的
更为详细的规划及投资计划,我们暂时没有考虑这两个项目对未来业绩的影响,而只
考虑了北苑南区项目,小营项目,动感花园项目的一级开发收益.
    根据现有项目销售及结算进度,我们预测公司2008 年,2009 年,2010 年的EPS
分别为0.80 元, 1.25 元,1.48 元.按10%折现率计算的RNAVPS 为11.41 元.其估值
已较为合理,考虑到公司雄厚的股东背景,以及浙江舟山长峙岛项目和崇文区永外望
坛危改项目在未来可能的收益,我们给予其"增持"的投资评级,6 个月目标价36.00
元.